半島體育官網(wǎng)凈利同比下滑41082%投資2億砸文旅看好民族樂器鋼琴行業(yè)還能自救回春嗎？為應對行業(yè)挑戰(zhàn)，珠江鋼琴和海倫鋼琴紛紛布局“音樂+”業(yè)務，從制造業(yè)到教育服務，實現(xiàn)從“賣產(chǎn)品”到布局“體驗經(jīng)濟”的轉(zhuǎn)型。

　　答案可能是鋼琴行業(yè)。短短兩年時間，鋼琴崩了、琴行生意涼涼了、培訓機構跑路了等各種消息輪番登上熱搜，成為全網(wǎng)關注的焦點。

　　在資本市場，中國有兩家鋼琴上市公司，分別是國資背景的樂器巨頭珠江鋼琴（股票代碼：002678）和民營背景的海倫鋼琴（股票代碼：300329），在經(jīng)歷了2023年、2024年連續(xù)兩年的斷崖式下滑之時，兩家公司分別踏上了業(yè)務自救的道路。

　　去年9月，世界鋼琴品牌德國品牌Grotrian-Steinweg（高天施坦威）的破產(chǎn)重組引發(fā)行業(yè)地震。這家擁有189年歷史的德國鋼琴制造商因全球經(jīng)濟疲軟、奢侈品消費萎縮及運營成本激增，進入破產(chǎn)管理程序，其中國母公司柏斯音樂集團的輸血亦難挽頹勢。

　　事件余震波及全球鋼琴產(chǎn)業(yè)鏈，日本卡瓦依、中國珠江鋼琴等巨頭深陷虧損泥潭，鋼琴培訓機構倒閉潮席卷北上廣深，二手鋼琴價格暴跌至原值十分之一。（回顧：高天鋼琴破產(chǎn)，珠江海倫業(yè)績暴跌，中產(chǎn)撤場行業(yè)面臨集體崩塌，投資音樂文旅賽道尋求新增長點？）

　　時間進入到2025年第二季度，音樂財經(jīng)（ID：musicbusiness)翻看了珠江鋼琴和海倫鋼琴分別在第一季度發(fā)布的2024年財報及業(yè)績預告。作為龍頭企業(yè)，它們正在如何自救？

　　財報顯示，公司去年的營業(yè)收入為6.77億元，同比下降40%；歸母凈利潤虧損2.36億元，同比下降4108.2%；扣非歸母凈利潤自去年同期虧損4620萬元變?yōu)樘潛p2.35億元，虧損額進一步擴大；經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為-2.17億元，同比增長31.3%。

　　去年第四季度的財報顯示，公司營業(yè)收入為1.5億元，同比下降33.4%；歸母凈利潤自往年同期虧損60萬元，跌到了去年Q4虧損9767萬元，扣非歸母凈利潤虧損額達1億元。（回顧：鋼琴市場持續(xù)洗牌，龍頭企業(yè)表現(xiàn)如何？｜財報分析）

　　截至四季度末，公司總資產(chǎn)39.86億元，較上年度末下降12.5%；歸母凈資產(chǎn)為34.51億元，較上年度末下降6.7%。

　　從營收的構成來看，財報顯示，2024年，鋼琴銷售及后服務仍是收入主力，收入為5.89億元，占營業(yè)收入比重高達87.02%。其他業(yè)務收入為6815.80萬元，占營業(yè)收入比重10.07%。文化服務收入為1969.45萬元，占營業(yè)收入比重2.91%。

　　財報顯示，隨著業(yè)績的下滑，核心高管的薪資也在走低。2022年-2024年，三年來董事長李建寧的薪酬分別為151.74萬元、84.69萬元和79.02萬元，同樣的，總經(jīng)理肖巍的薪酬也從超百萬年薪一路下滑，從151.88萬元、84.68萬元降低到了79.18萬元。

　　4月2日，珠江鋼琴的一則公告再度把自己推上了財經(jīng)新聞的頭條——擬以自有資金2億元投資，設立專責文旅業(yè)務發(fā)展的全資子公司廣州珠江文之旅投資有限責任公司（以下簡稱“文之旅公司”）。

　　要知道，2024年的財報顯示，珠江鋼琴持有的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為9.06億元，在此時能拿出2億砸文旅賽道，顯然是珠江鋼琴繼藝術培訓、演出、文創(chuàng)、家居和音響等業(yè)務布局之后，又一次重金押注的突圍路徑。

　　公告顯示，對于文之旅公司的運作模式，公告中，珠江鋼琴定位于“旅游景區(qū)運營、研學教育實踐、文旅產(chǎn)品及線路開發(fā)”三位一體的復合型平臺，計劃將旗下創(chuàng)夢園、科普基地等文旅資產(chǎn)打包運營。這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向并非無的放矢：珠江鋼琴創(chuàng)夢園作為廣州首個音樂主題文創(chuàng)園，已吸引超百家文化企業(yè)入駐；與銳豐文化合資的文旅公司，正在珠三角布局多個音樂小鎮(zhèn)項目。

　　“文旅業(yè)務不是突發(fā)奇想?！贝饲?，珠江鋼琴董事長李建寧在業(yè)績說明會上強調(diào)，“公司擁有全國最大的鋼琴生產(chǎn)基地，這些工業(yè)遺產(chǎn)本身就是稀缺文旅資源?！彼嘎叮挥谠龀堑闹悄苤圃旎?，未來將改造為集鋼琴博物館、音樂體驗館、研學營地于一體的工業(yè)旅游示范區(qū)。

　　翻看珠江鋼琴的股東名單，廣州城投、廣州產(chǎn)投等國資平臺占據(jù)絕對控股地位。這種背景和雄厚的政府資源也為珠江鋼琴進軍文旅賽道提供了信用背書。

　　值得注意的是，公司資產(chǎn)負債率僅12.88%，期末現(xiàn)金余額9.06億元，說明珠江鋼琴還處于相對比較健康的狀態(tài)，為文旅重資產(chǎn)的投資提供了充足彈藥。

　　一方面，在鋼琴之外，尋求新產(chǎn)品的利潤增長點，如通過自研音箱80款，推出童夢樂園、東方美學、斑馬系列等中高檔實木家具 86款，構建“樂器+家居+音箱”的產(chǎn)品矩陣；另一方面，布局演藝產(chǎn)業(yè)，譬如去年與銳豐文化簽訂戰(zhàn)略合作。

　　在文化創(chuàng)意領域，珠江鋼琴依托木材加工優(yōu)勢打造珠江文創(chuàng)品牌，推出特色文創(chuàng)精品及定制周邊，結合鼓浪嶼音樂節(jié)、江西撫州藝術節(jié)和廣州國際燈光節(jié)等IP活動，開設主題快閃店。同時積極響應文化強市戰(zhàn)略，舉辦“花城音樂節(jié)”系列活動、珠江·愷撒堡”全國樂齡鋼琴大賽、灣區(qū)百琴頌中華等系列音樂文化活動超百場次，其中灣區(qū)百琴頌中華活動登上央視《新聞聯(lián)播》。

　　在文創(chuàng)科技園區(qū)的運營方面，珠江鋼琴創(chuàng)夢園以音樂、美術和非遺為主題，數(shù)字文化為特色，打造新興產(chǎn)業(yè)集群的文化 和科技融合創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)孵化平臺。截至 2024 年底，珠江鋼琴創(chuàng)夢園入駐率 81.4%，進駐企業(yè)近 120 家，園區(qū)集聚效應及市場活力逐步顯現(xiàn)。

　　公告顯示，公司與樂海樂器有限公司簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，在后續(xù)會成立合資企業(yè)樂海民族樂器發(fā)展（河北）有限公司。雙方將共同推動中國民族樂器產(chǎn)業(yè)向高端化、智能化、國際化邁進，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　對于樂海樂器來說，通過成立合資公司、引入產(chǎn)業(yè)資本，依托珠江鋼琴的上市平臺優(yōu)勢及樂海樂器在民樂領域的深厚積淀，希望能夠推動中國民樂以全新姿態(tài)走向國際舞臺，實現(xiàn)品牌價值的裂變式增長。譬如，珠江鋼琴會輸出其領先的制造工藝、質(zhì)量管控體系及全球銷售網(wǎng)絡，助力樂海樂器瓶頸，提升產(chǎn)品競爭力。

　　此外，珠江鋼琴本身也在加速從傳統(tǒng)鋼琴升級到智能化鋼琴，通過硬件改造、軟件集成和物聯(lián)網(wǎng)技術實現(xiàn)，既能保留原聲鋼琴的觸感和音色，又能融入數(shù)字功能。譬如，搭載自主研發(fā)的珠江QU2智能系統(tǒng)的C101B跨界鋼琴，在今年2月舉辦的2025年珠江鋼琴經(jīng)銷商大會中亮相。

　　業(yè)績預告顯示，受國內(nèi)外市場經(jīng)濟形勢低迷及政策影響，鋼琴消費市場大幅縮減，公司鋼琴銷量較上年同期下降，營業(yè)收入較上年同期下降42.85%—49.57%，預計2024年實現(xiàn)營收1.5-1.7億元，2023年同期實現(xiàn)營收2.97億元；預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.05億元-8000萬元，2023年同期則虧損7885.48萬元；預計實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為虧損1.24億元-9900萬元，2023年同期虧損9553.06萬元。

　　目前，海倫鋼琴的總資產(chǎn)為12.51億元、總負債為4.29億元，資產(chǎn)負債率為34.29%。其持有的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為4916.49萬元，占總資產(chǎn)的比重為3.93%。

　　報告期內(nèi)，國內(nèi)消費市場低迷，藝術培訓市場亦受到較大沖擊，公司對存貨及投資的藝術培訓機構執(zhí)行減值測試程序，經(jīng)初步測算，公司計提減值準備金額約為4700萬元。

　　從海倫鋼琴的情況來看，其持有的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅為4916.49萬元，相對處于缺錢的狀態(tài)，很難冒險花大錢再下力氣開辟新的賽道。從業(yè)績預告來看，2025年，公司會在繼續(xù)聚焦主業(yè)的基礎上，積極推廣智能電聲鋼琴等產(chǎn)品，探索產(chǎn)品多元化發(fā)展，不斷提高公司競爭力。

　　目前看來，相較于資產(chǎn)實力更為雄厚的珠江鋼琴，海倫鋼琴的自救之路更加保守一些。這家以代工起家的民營企業(yè)，持續(xù)在鋼琴主航道深耕，同時向教育服務延伸。

　　例如，海倫鋼琴聯(lián)合海外知名品牌開發(fā)ODM產(chǎn)品，通過共享專利技術降低成本；同時加速智能鋼琴研發(fā)，其開發(fā)的APP已集成遠程教學、智能陪練等功能，配套的智能教室項目正在全國藝術培訓機構推廣。

　　鋼琴教育市場還有很大挖掘空間。此前，海倫鋼琴董秘在投資者交流中表示，隨著對智能鋼琴應用場景的不斷開發(fā)，在陪練、教學、演奏、作曲等基礎上繼續(xù)不斷拓展智能鋼琴的功能性與應用性。

　　最近，海倫鋼琴還新成立了兩家全資子公司，經(jīng)營范圍涵蓋樂器銷售與維修，被市場解讀為加速資產(chǎn)處置的信號。

　　4月8日的消息顯示，最近海倫鋼琴（300329）新注冊了《HaiLun彈唱軟件（安卓版）V1.0》項目的軟件著作權。根據(jù)此前披露2024年中報財務數(shù)據(jù)，2024上半年，海倫鋼琴在研發(fā)方面投入了575.66萬元。

　　這段鋼琴演奏一夜間走紅，此后迅速引發(fā)全民鋼琴熱，再加上藝術特長生的加分政策，鋼琴銷量逐年呈爆發(fā)式增長，湖州成為全球最大的鋼琴制造中心，中國也成為全球最大的鋼琴生產(chǎn)國和消費國。

　　據(jù)中國樂器協(xié)會數(shù)據(jù)，2017年，中國樂器市場規(guī)模達448億元人民幣，占據(jù)全球樂器市場三成左右，僅次于美國成為世界第二大樂器市場，中國城鎮(zhèn)居民每百戶家庭的鋼琴擁有量為5.82臺，預計到2020年，百戶家庭鋼琴擁有量可達8.62臺。

　　中國鋼琴行業(yè)的銷售巔峰出現(xiàn)在2017-2020年間，年均銷量達40萬架，遠超美國的3萬架。這一時期，中國鋼琴的銷量占全球市場的80%，年產(chǎn)值突破30億元。不過，在鋼琴最火熱的時期，背后也隱藏著各種亂象，譬如傳統(tǒng)分銷模式導致價格虛高，部分鋼琴成本僅萬元，售價卻被推至五六萬，品質(zhì)更是良莠不齊。

　　據(jù)中國樂器協(xié)會《2024年產(chǎn)業(yè)》動態(tài)監(jiān)測數(shù)據(jù)， 近年來，鋼琴行業(yè)的銷量開始走跌，從2018年的35.6萬臺一路跌到了2023年的12.8萬臺，預計2024年跌破10萬臺銷量。而值得注意的是，2022年、2023年和2024年，珠江鋼琴的鋼琴銷量一路暴跌，從11.02萬臺跌到了7.09萬臺，再到去年慘不忍睹的銷量——3.77萬臺。

　　從股價來看，珠江鋼琴年初（2024年1月）股價約為4.5元/股，年末（2024年12月31日）收盤價跌至3.97元/股，年內(nèi)跌幅約11.8%。2024年初，珠江鋼琴總市值約64億元，年末降至約59.97億元，年內(nèi)縮水約6.3%。若以年內(nèi)最高市值（對應股價5.89元/股）計算，市值蒸發(fā)幅度超20%。受業(yè)績虧損影響，動態(tài)市盈率（TTM）長期為負值。截至2025年4月，動態(tài)市盈率為-25.45。截止今日發(fā)稿，珠江鋼琴的總市值為57.11億元。

　　海倫鋼琴股價年初（2024年1月）約6元/股，年末（2024年12月31日）收盤價6.45元/股，全年漲幅約7.5%。期間最高價（2024年3月）觸及7.54元/股，最低價（2024年4月）下探至3.29元/股。截至4月9日，股價收報5.32元/股，較3月末進一步下跌約16%。在市值方面，2024年末海倫鋼琴總市值約16.31億元。截止今日發(fā)稿，海倫鋼琴的總市值為16.01億元。

　　4月10日，海倫鋼琴出現(xiàn)近20%的漲停，消息面上或許是受益于近日鼓勵生育政策措施關注程度提升，海倫鋼琴的智能鋼琴教室及教育業(yè)務受到市場的關注。

　　數(shù)據(jù)顯示，當前，中國鋼琴保有量已超864.8萬架。而經(jīng)過多年爆發(fā)式增長的發(fā)展，國產(chǎn)鋼琴品牌市占率已超過90%。二手市場更為飽和，目前，咸魚上原價動輒上萬的鋼琴，都在打折處理。

　　抖音、B站和小紅書上同樣哀嚎一片，都是些壞消息，課時費一降再降，學生銳減，各地琴行關門、老師轉(zhuǎn)行求生的分享隨處可見。今年3月，一位博主在社交媒體上分享了一條視頻，實地走訪記錄了昔日火熱的南京琴行一條街（洪武路），從到珠江實體店，近年房租成本高、銷量急劇下滑的背景下，如今紛紛倒閉的殘酷現(xiàn)實。

　　當然，行業(yè)深度調(diào)整期的特征，在兩家企業(yè)的財報中清晰可見半島體育官方網(wǎng)站。譬如，珠江鋼琴的存貨規(guī)模高達12.98億元，單位制造成本因產(chǎn)量下降上升42%。而海倫鋼琴的存貨減值準備達4700萬元。這反映出傳統(tǒng)制造模式的脆弱性——當規(guī)模效應消失，庫存壓力和成本轉(zhuǎn)嫁能力也隨之瓦解。

　　此外，珠江鋼琴去年的銷售費用、管理費用、財務費用總計2.17億元，三費占營收比32.05%，同比增91.64%。財報還顯示，其原材料成本占生產(chǎn)成本的比重已從2020年的68%升至2024年的76%。

　　從自救的方向來看，盡管戰(zhàn)略路徑不同，但兩家企業(yè)都在加速落地“樂器+”的新業(yè)務。比如珠江鋼琴將文創(chuàng)產(chǎn)品與經(jīng)銷商體系結合，開發(fā)音樂+文創(chuàng)+文旅；海倫鋼琴通過智能鋼琴教室切入教育服務，構建用戶生命周期價值。

　　自救式的轉(zhuǎn)型也折射出一個行業(yè)共識：單純依靠樂器銷售已難以為繼，必須盡快轉(zhuǎn)型成功，構建“音樂+”的業(yè)務閉環(huán)。從制造業(yè)到教育服務，從產(chǎn)品到文旅場景，鋼琴產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷從“賣產(chǎn)品”到布局“體驗經(jīng)濟”的陣痛式轉(zhuǎn)變。